千亿影像巨头，或被收购

当地时间9月17日，路透社报道称据知情人士透露，私募股权公司黑石集团和 TPG 重新燃起了收购医疗诊断公司 Hologic 的兴趣。若交易成功，这可能是今年最大的医疗保健私有化交易之一。

该知情人表示，过去一年双方的谈判断断续续，并可能破裂。但Hologic 首席执行官史Steve MacMillan的薪酬条款和最近的股票贬值被投资者视为出售的激励措施。

根据今年早些时候公司提交的文件中概述的薪酬条款，如果控制权发生变更，首席执行官可能会获得超过4000万美元的股票和现金。

该人士表示，双方目前正在进行尽职调查，预计下个月内不会达成协议。

对于这一消息，黑石集团和TPG的发言人拒绝置评。Hologic 没有立即回应置评请求。

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值得一提的是，今年5月，英国《金融时报》报道称，TPG与黑石集团（Blackstone）联合提出以160亿美元（约合人民币1152亿元）收购医疗科技公司豪洛捷（Hologic），但这一提议遭到豪洛捷的拒绝。

彼时，TPG与黑石集团提出的收购报价为每股70至72美元，较豪洛捷5月24日收盘价54.28美元溢价约29%至33%。然而，豪洛捷管理层迅速通过非公开渠道向市场传递“无意出售”的信号，并强调公司“专注于独立发展”。

对于私募股权基金而言，通过杠杆收购整合此类细分领域龙头，再通过剥离非核心资产、优化运营效率实现退出，是典型的价值投资路径。

公开信息显示，豪洛捷是当之无愧的全球女性健康龙头，公司以分子诊断起家，靠3D钼靶闻名，拥有诊断、乳腺健康、妇科手术和骨骼健康四个核心业务。

985年，豪洛捷在美国成立，并首获FDA批准使用DNA探针技术进行临床诊断测验。2003年，豪洛捷Selenla数字乳腺X射线摄影系统通过FDA认证，正式进军乳腺癌影像筛查领域。

如今，豪洛捷的3D钼靶在全球拥有50%以上的市场占有率，在美国市场更是达到了70%以上。据最新癌症数据显示，乳腺癌新增人数达226万，乳腺癌正式取代肺癌，成为全球第一大癌症。豪洛捷凭借完备的乳腺癌筛查、诊断及妇科微创手术治疗解决方案，多年以来一直实现了稳定的财务增长。

2021年，豪洛捷先后进行了六次收购。2022年至2023年，豪洛捷没有进行大规模的并购活动，而是专注于内部增长和现有业务的发展。

但到了2024年7月，豪洛捷宣布将以 3.1 亿美元（15.2亿人民币）完成对竞争对手Endomag的收购，后者致力于开发和销售乳腺手术定位和淋巴追踪技术。

借力这些并购带来的积极影响，Hologic的年营收步步攀升，2017-2022年营收年复合增长率达到10%。

Hologic积极在市场上进行合并、收购和战略投资，对于女性健康产品，尤其是乳腺检测领域极为重视。近五年来收购了Acessa Health、Faxitron Bioptics、Biotheranostics、Focal Therapeutics等数家乳腺癌诊断与质量领域公司。

从业绩表现来看，根据豪洛捷最新公布的2025财年第三季度财报数据，本季度公司总营收实现增长，多个业务板块表现各有亮点，但也面临着部分挑战。

从业务板块来看，诊断业务作为公司的重要支柱，本季度营收达4.489亿美元，同比增长1.8%。其中分子诊断业务表现突出，增长3.2%，若剔除 COVID-19相关因素，其增长率更是高达6.0%，美国区域增长幅度达 7.3%。这一增长得益于公司在女性感染检测、呼吸道病毒检测、肿瘤伴随检测等细分领域的持续发力。

乳腺健康业务营收为3.652亿美元，同比下降5.1%。主要原因在于乳腺 X 线资本设备销量的下滑，不过 Endomagnetics 业务的并表以及服务合同收入的增加，在一定程度上缓解了营收的下行压力。

妇科手术业务则呈现出良好的增长态势，营收1.784亿美元，同比增长7.1%。Gynesonics业务的并表以及国际市场的强劲需求，成为该板块增长的主要驱动力。骨健康业务同样表现亮眼，营收3130万美元，同比大幅增长 64.7%，国际市场在此板块贡献显著，增幅十分突出。

回顾 2025年上半年（2025 财年Q2+Q3），豪洛捷总营收为20.291亿美元（约145.26亿元人民币），与2024年同期的20.292亿美元几乎持平。但净利润仅为1.775亿美元（约12.71亿元人民币），同比大幅下降51.84%，主要受一次性费用及资产减值等因素影响。

分析认为，在运营方面，豪洛捷已显示出复苏迹象，特别是在其分子诊断和介入乳腺部分。同时，该公司第二季度超出市场预期。益于新产品的推出和关税压力的缓解，豪洛捷的管理层最近上调了全年盈利指引，并重申了对 2026 财年收入中个位数增长的预期。

而黑石集团作为全球知名的私募股权投资巨头，近年来在医疗器械领域动作频频，其在医疗领域的投资逻辑主要可归纳为聚焦细分龙头、全球化协同、技术赋能三点。

通过一系列大规模的收购行动，黑石不断整合资源，构建多元化的医疗器械投资版图，试图在这一充满机遇的行业中抢占先机。